Le nouvel ETF Bitcoin 'anti-krach' de BlackRock est là, mais sa protection va limiter un détail clé de votre rendement
BlackRock veut séduire les amateurs de Bitcoin inquiets des krachs avec PBIT, un ETF à protection partielle adossé à IBIT et aux options. Mais jusqu’où cet airbag limite-t-il vraiment les pertes sans sacrifier tout le potentiel de hausse ?
BlackRock prépare un nouveau venu dans sa gamme d’ETF Bitcoin, et il ne vise pas les amateurs de sensations fortes. Avec l’iShares Bitcoin Managed Protection ETF, qui devrait être coté sous le ticker PBIT, le géant américain veut offrir une exposition au Bitcoin en essayant de lisser les chutes les plus violentes du marché, au prix de gains limités. Le produit s’appuie sur son ETF au comptant IBIT et sur des contrats d’options plutôt que sur une détention directe de bitcoins.
Le prospectus de ce nouvel ETF a été déposé le lundi 19 octobre auprès de la Securities and Exchange Commission, pour une entrée en vigueur possible 75 jours plus tard, soit le 2 janvier 2027 au plus tôt si le régulateur ne demande pas de modifications. Ce dépôt intervient après deux semaines de sorties sur les ETF Bitcoin au comptant, avec 229 millions de dollars d’encours en moins (environ 215 millions d’euros) la semaine précédente, alors que le Bitcoin évoluait autour de 82 000 dollars, soit près de 77 000 euros et 35 % sous son record d’environ 126 000 dollars, soit près de 118 000 euros. Dans ce contexte chahuté, ce nouvel ETF, baptisé PBIT, est présenté comme une sorte d’airbag, mais sa promesse de protection mérite d’être décortiquée.
PBIT : un ETF Bitcoin à protection partielle signé BlackRock
Concrètement, PBIT promet de participer à la hausse de l’ETF Bitcoin au comptant IBIT « jusqu’à une limite approximative », en échange d’une protection partielle contre la baisse, selon le prospectus déposé auprès de la SEC. Contrairement à IBIT, le fonds ne détiendra ni bitcoins ni parts d’autres ETF : il utilisera des options sur IBIT ou sur une exposition Bitcoin équivalente, cotées et compensées par l’OCC. Il s’agira du troisième ETF Bitcoin de BlackRock après IBIT et un ETF à revenu lancé en juin, cette fois pensé pour l’investisseur qui veut du Bitcoin sans multiplier les nuits blanches.
La mécanique repose sur trois tranches d’investissement qui se chevauchent. Chaque tranche est décrite comme un call spread : le fonds achète des options d’achat sur IBIT à un prix d’exercice proche de 90 % de la valeur de référence, puis vend d’autres options à un prix plus élevé afin de financer en partie cette protection. Entre ces deux bornes, PBIT suit une partie de la hausse du Bitcoin, au-dessus il ne gagne plus rien. Les montants qui ne servent pas à ces positions en options sont placés en liquidités, en bons du Trésor et en titres de dette à court terme.
| Élément | Fonction | Paramètre annoncé | Impact pour l’investisseur |
|---|---|---|---|
| Structure du fonds | Plusieurs tranches d’options qui se chevauchent | Trois tranches, renouvelées chaque mois | Résultat global différent de chaque tranche |
| Sous-jacent | Options sur IBIT ou exposition similaire | Calls achetés et calls vendus | Pas de détention directe de bitcoins |
| Point de départ de la protection | Niveau de référence de la tranche | En général autour de 90 % | Perte initiale visée d’environ 10 % |
| Plafond de gains | Strike de l’option call vendue | Niveau variable selon le marché | Hausse captée seulement jusqu’au cap |
| Liquidités | Bons du Trésor et fonds monétaires | Part du portefeuille en instruments courts | Risque de sous-performance en marché haussier |
| Calendrier de lancement | Délai réglementaire après le dépôt SEC | 75 jours, début 2027 au plus tôt | Produit encore en attente d’autorisation |
Protection limitée à 10 % : ce que promet vraiment l’ETF Bitcoin PBIT
BlackRock vise une perte limitée à environ 10 % par tranche d’investissement, avant frais, sur une période définie. Par exemple, si IBIT recule de 30 % entre le début et la fin de cette période, la stratégie décrite pourrait limiter la baisse de la tranche concernée à environ 10 %. Le prospectus précise pourtant que le plancher comme le plafond de performance ne sont pas figés : la société peut modifier à tout moment le niveau de protection, et le montant du cap dépend du prix des options au jour de l’achat. La protection annoncée ne concerne donc qu’une tranche prise isolément, pas l’ETF dans son ensemble.
Les trois tranches de PBIT se chevauchent et se renouvellent chaque mois, chacune ayant en principe une durée d’environ un trimestre. Un investisseur qui achète le fonds en milieu de cycle peut ainsi entrer sur une tranche dont une partie du plancher a déjà été consommée par les mouvements précédents du Bitcoin, ce qui réduit d’autant la protection effective. BlackRock prévoit de publier les niveaux de chaque tranche sur iShares.com, une information clé pour qui veut suivre précisément son exposition. L’analyste James Seyffart explique qu’il s’agit du « troisième dépôt d’ETF Bitcoin », de BlackRock, et rappelle que la maison « n’a toujours que des produits Bitcoin et Ethereum, aucune autre crypto », selon des propos rapportés par The Block, un signal interessant envoyé à une clientèle que la volatilité tenait jusqu’ici à distance.
En bref
- Le 19 octobre 2026, BlackRock a déposé auprès de la SEC son iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), adossé à IBIT et structuré via des options.
- Ce nouvel ETF Bitcoin PBIT propose une exposition tampon au Bitcoin grâce à des call spreads organisés en tranches chevauchantes, visant environ 10 % de perte max par tranche avant frais et un gain plafonné.
- Entre cap variable, tranches déjà entamées et forte poche de liquidités, les investisseurs devront bien lire les niveaux de Floor et de Tranche Cap Value avant d’y voir une véritable assurance.
