Par Euroland Corporate
Lexibook, propriétaire de plus de 40 marques, est le leader français des produits de loisirs électroniques intelligents, principalement à destination des enfants.
Après avoir communiqué un chiffre d’affaires T3 en forte progression (+28,2% à 30 M€), Lexibook publie un CA T4 2023/2024 supérieur à nos attentes. Historiquement peu important dans la saisonnalité du groupe, le groupe affiche un T4 qui s’établit à 6,4 M€, en baisse de -14,8% y/y. Sur l’exercice, le chiffre d’affaires ressort en croissance de +14,2% à 58,5 M€, un niveau historique pour la société.
Trimestre sans surprise, bonne tenue des produits à licence
Sans surprise et comme attendu, le dernier trimestre de l’exercice 2023/2024 ressort en baisse à 6,39 M€, soit -14,7% y/y (plus conservateur, nous attendions 5,2 M€ soit -30%).
Lexibook indique que ce ralentissement est dû à la non-reconduction d’une livraison de robots pour la société Mainbot mais également à des commandes plus faibles de la part d’Amazon Europe.
Néanmoins, le groupe indique continuer de bénéficier d’un bon niveau de ventes sur les produits à licence (tant sur les existantes que les nouvelles). Concernant le mix lié aux canaux de distribution, ce dernier reste orienté Non FOB à 83,9% sur le T4. Le canal FOB (16,1% du mix) a subi l’effet du manque des ventes liées au client Mainbot.
Perspectives
Après un exercice marqué par un CA record à 58,5 M€, Lexibook confirme une tendance sur le T1 2024/2025 en « légère croissance ». Néanmoins, sur le plan de la rentabilité, le groupe évoque quelques points d’attention sur l’exercice à venir, à savoir 1/ une parité €/$ moins favorable ainsi que 2/ une augmentation des coûts de fret. Dans un contexte où le groupe a déjà procédé à des augmentations de prix ciblés sur l’exercice précédent, ces éléments sont à surveiller.
Nous ajustons à la marge notre atterrissage de ROC à 5,9 M€e soit 10,1% de marge (+170 bps vs 2022/2023) sur 2023/2024 contre 5,6 M€ précédemment.
Dans l’attente des résultats annuels, nous conservons notre projection de croissance de chiffre d’affaires de l’ordre de +5% à 61,5 M€e et ajustons notre ROC à 6,4 M€e (vs 6,0 M€ précédemment) sur l’exercice 2024/2025.
Recommandation
Suite à cette publication, nous conservons notre recommandation à Achat et notre Objectif de COURS à 6,00 €. Malgré la progression du cours (+32% en YTD), la valorisation de Lexibook reste bien en deçà des niveaux des cinq dernières années (7,1x vs 15,7x EV/EBIT FY1).
