Fed : ce que révèle son Beige Book sur le ralentissement américain et des salaires quasi gelés qui menacent pouvoir d'achat et marchés

La Réserve fédérale américaine n’emploie jamais de mots trop forts, mais ses rapports valent baromètre de la conjoncture. Le dernier document publié par la banque centrale décrit une économie qui ne s’effondre pas, tout en montrant des signes clairs de fatigue : activité qui patine, dépenses moins dynamiques, signaux mitigés sur l’emploi. Le tableau tranche avec la vigueur des années post-Covid et témoigne d’un net changement de rythme.

Derrière ces formulations prudentes, le diagnostic est limpide : la croissance reste positive, mais le ralentissement économique américain se confirme. Plusieurs secteurs clés, de la construction à l’industrie manufacturière, voient les carnets de commandes se remplir moins vite et les projets d’embauches être reportés. Les dépenses des ménages montrent, elles aussi, des signes d’essoufflement, avec des arbitrages plus fréquents sur les achats du quotidien. En surface, l’économie tient encore bon, mais des fissures apparaissent déjà. Un équilibre de plus en plus fragile.

Fed et ralentissement économique américain : ce que révèle le Beige Book

Le Beige Book compile les informations remontées par les banques régionales, économistes et chefs d’entreprise dans les 12 districts de la Fed. Dans ce rapport, la plupart des districts décrivent une activité peu modifiée par rapport à la période précédente, deux régions signalent un recul et une seule une progression modérée. Les secteurs de la construction et de l’industrie apparaissent particulièrement exposés, avec davantage de projets différés et un climat d’attentisme. Plusieurs interlocuteurs cités par la banque centrale évoquent des risques accrus de ralentissement, même si certains fabricants conservent une pointe d’optimisme pour les prochains mois.

Sur le front des revenus, les informations collectées par la Fed font état d’une progression des salaires qualifiée de « modeste » par l’institution, rapporte BDOR. Un rythme jugé trop lent pour soutenir durablement la demande globale, alors que les prix continuent d’augmenter, même de manière modérée. Les ménages les plus aisés maintiennent encore un niveau de dépenses élevé, en particulier dans le haut de gamme, mais une contraction est observée sur les autres segments de population. Ce reflux touche les achats discrétionnaires, comme la restauration ou certains loisirs, signe d’un pouvoir d’achat sous pression et d’une consommation plus prudente.

Stagnation des salaires, pouvoir d’achat et marchés : quelles conséquences ?

Les tensions décrites dans le Beige Book se retrouvent dans les chiffres du marché du travail. En juin, le rapport mensuel sur l’emploi américain a fait état de 139 000 créations de postes, un résultat légèrement supérieur aux 126 000 attendus mais jugé trop faible pour dissiper les doutes, d’autant que la progression des salaires y apparaissait quasiment à l’arrêt. Quelques mois plus tard, le taux de chômage est monté à 4,3 %, son plus haut niveau depuis 2021, au point que les marchés évaluent désormais à près de 99 % la probabilité d’une baisse des taux directeurs en septembre.

Le lien entre salaires qui progressent peu et niveau de vie ne concerne pas que les États-Unis. En France, Indeed relève que le volume des offres d’emploi a chuté de 20 %, tandis que la hausse moyenne des salaires s’est limitée à 1,6 %. Les 10 % de ménages les plus défavorisés ont vu leur pouvoir d’achat reculer d’environ 510 euros par an, dans un contexte où les prix restent durablement élevés et où la consommation se fait plus prudente. Pour la Fed, ce type de scénario renforce l’enjeu d’une politique monnetaire capable de contenir l’inflation sans casser davantage l’emploi. Sur les marchés, le dollar américain progresse face au yen mais recule face à l’euro, à la livre sterling et au dollar néo-zélandais, tandis que les cambistes scrutent la réaction de l’or et de la paire EUR/USD à chaque signal de ralentissement ou de rebond.