Jane Street perd 15 milliards $ mais parie 1 milliard sur les ETF Bitcoin : voici le rôle caché que joue ce géant

Deux chiffres claquent dans la même phrase : près d’un milliard de dollars en ETF Bitcoin d’un côté, 15 milliards de dollars de pertes de l’autre. Au centre, toujours le même acteur, le géant du trading quantitatif Jane Street, l’un des plus gros teneurs de marché de Wall Street.

Un dépôt réglementaire remis à la SEC au titre du Form 13F révèle qu’au 30 juin 2026, Jane Street détenait 990 millions de dollars, soit presque un milliard d’euros, d’ETF Bitcoin au comptant, dont une large majorité sur l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. Cette photographie tombe la même semaine où la firme a confirmé une perte historique d’environ 15 milliards de dollars sur le seul mois de juillet, liée au fonds spéculatif Situational Awareness, ce qui rend la lecture de ces chiffres moins évidente qu’il n’y paraît. Le diable se cache dans le détail du dossier.

Jane Street : 990 millions de dollars d’ETF Bitcoin concentrés sur IBIT

Selon son dernier formulaire 13F déposé auprès de la Securities and Exchange Commission, Jane Street affichait au 30 juin 2026 une exposition totale de 990 millions de dollars en ETF Bitcoin spot, soit un peu moins d’un milliard d’euros. La très grande majorité de cette position, 828 millions de dollars, était logée dans l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, le solde se répartissant entre le Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity et le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale Investments.

IBIT est loin d’être un choix anodin pour une maison de trading de cette taille. L’ETF de BlackRock demeure le plus gros ETF Bitcoin du marché, avec environ 47,3 milliards de dollars d’actifs sous gestion, ce qui en fait un véhicule privilégié pour absorber les flux institutionnels avec un niveau de liquidité élevé.

Ce niveau d’exposition marque un net rebond par rapport au premier trimestre 2026, période durant laquelle Jane Street avait procédé à un allégement massif de sa position sur IBIT. La firme avait alors réduit son exposition de 71 %, faisant passer son stock d’IBIT à 5,9 millions de parts. Au 30 juin, elle était revenue à 24,9 millions de parts IBIT, selon le même dépôt 13F, illustrant un mouvement de va-et-vient qui renvoie autant à des arbitrages de teneur de marché qu’à une lecture du prix du Bitcoin.

Un 13F partiel, une perte de 15 milliards et le rôle de teneur de marché

Pour les interressés par la micro-mécanique du marché, un point clé s’impose : un formulaire 13F ne montre qu’une partie du livre de positions d’un acteur comme Jane Street. Ce document recense les positions longues détenues à une date précise, ici le 30 juin 2026, sans inclure les produits dérivés ni les positions courtes qui peuvent en annuler tout ou partie. Il ne dit donc rien de ce que la firme détient quelques semaines plus tard, alors que le prochain dépôt auprès de la SEC n’est attendu qu’en novembre. Teneur de marché et « authorized participant » sur plusieurs ETF Bitcoin au comptant, Jane Street détient souvent des parts d’ETF sur son propre bilan parce qu’elle assure la création et le rachat de parts pour le compte des investisseurs, bien plus que pour exprimer une conviction directionnelle sur le cours du Bitcoin.

Le contraste avec la séquence de juillet 2026 nourrit pourtant toutes les interprétations. Ce mois-là, Jane Street a subi une perte de trading d’environ 15 milliards de dollars, son pire mois en une dizaine d’années, en grande partie à cause de sa participation à Situational Awareness, un hedge fund spécialisé dans l’intelligence artificielle fondé par l’ex-chercheur d’OpenAI Leopold Aschenbrenner. Le formulaire 13F déposé par ce fonds le 14 août, pour des positions arrêtées au 30 juin, montre un portefeuille très concentré : SanDisk et Micron représentaient à eux seuls près de 50 % des actions américaines, l’ensemble du secteur de la mémoire et du stockage pesant 56 % d’un portefeuille de plus de 20 milliards de dollars, porté par un levier d’environ 4x. Quand ces valeurs ont chuté de 35 % à 47 % en juillet, le fonds a subi des appels de marge et a dû liquider en urgence un portefeuille d’environ 16 milliards de dollars, finalement racheté par Citadel avec une décote d’environ 10 %.

Malgré ce choc, les comptes de trading de Jane Street restent largement dans le vert en 2026 : la société affiche plus de 40 milliards de dollars de revenus nets de trading depuis le début de l’année, dépassant déjà son record annuel de 39,6 milliards de dollars établi en 2025. Les documents disponibles soulignent aussi que Jane Street n’est pas un investisseur directionnel sur Bitcoin : elle agit avant tout comme teneur de marché et participant autorisé sur plusieurs ETF BTC spot, et les variations de ses positions reflètent souvent des flux de couverture liés à la demande de ses clients plutôt qu’un pari clair à la hausse ou à la baisse. Le Bitcoin s’échangeait un peu au-dessus de 64 000 dollars, en hausse d’environ 1 % sur 24 heures, au moment où ces positions ont été rendues publiques, dans un contexte où d’autres institutions de Wall Street ont elles aussi dévoilé des expositions significatives à l’actif via leurs fonds négociés en bourse.