Bitcoin : ne vous fiez pas au bénéfice de 116 M€ d'Eric Trump, voici l'astuce comptable qui masque une rentabilité en baisse

Au troisième trimestre 2026, American Bitcoin Corp. (ABTC), le mineur de bitcoin cofondé par Eric Trump, affiche soudain un bénéfice net de 126 millions de dollars (envrion 116 millions d’euros), après avoir accusé une perte de 57,2 millions de dollars au trimestre précédent. Cotée au Nasdaq, la société passe du rouge au vert alors même que le marché du bitcoin est chahuté et que les autres volets de l’empire crypto des Trump connaissent un automne agité. Ce retournement spectaculaire attire forcément l’attention.

Dans le détail, ce retournement tient surtout à un effet comptable : la ligne de gains sur actifs numériques bondit à 197,3 millions de dollars, quand elle affichait encore 71,2 millions de pertes au deuxième trimestre. Derrière ces chiffres, la nouvelle règle de juste valeur transforme les variations de prix du bitcoin en profit ou en perte immédiate dans le compte de résultat. Pour comprendre ce que vaut vraiment ce bénéfice, il faut regarder le coeur du métier d’American Bitcoin.

American Bitcoin : un bénéfice net tiré par les plus-values en bitcoins

Sur le trimestre clos au 30 septembre 2026, le bénéfice net d’American Bitcoin, de 126 millions de dollars, tranche donc avec la séquence précédente. Le poste « gain sur actifs numériques » atteint 197,3 millions de dollars, ce qui compense largement une perte de 64,276 millions de dollars sur les dérivés et des revenus de minage en recul à 63,4 millions de dollars. Le cadre est avant tout comptable : la norme américaine FASB ASU 2023-08 impose de valoriser les bitcoins détenus à la juste valeur, chaque variation venant gonfler ou rogner le résultat net.

En pratique, la situation évoque un actif qui prend de la valeur sans être vendu : la richesse comptable augmente, mais aucun flux de trésorerie n’entre dans l’entreprise. Entre le deuxième trimestre, marqué par une perte nette de 57,2 millions de dollars et 71,2 millions de pertes sur actifs numériques, et ce troisième trimestre, le basculement provient surtout de la hausse du prix du bitcoin. Le coeur de l’activité, lui, montre plutôt un tassement.

Un minage moins rentable et une réserve de bitcoins sous contraintes

Les chiffres opérationnels confirment cette lecture plus nuancée. American Bitcoin a produit 891 bitcoins sur le trimestre, soit 4,4 % de moins que les 932 unités du trimestre précédent, pour un chiffre d’affaires de 63,4 millions de dollars en baisse de 5,4 %. Le coût pour extraire un bitcoin grimpe à environ 42 100 dollars, en hausse de 15,3 %, ce qui fait reculer la marge brute de 49 % à 41 %. Le minage devient plus cher, pour un volume légèrement inférieur.

Malgré ce contexte, la société a continué à renforcer sa trésorerie en actifs numériques. Elle a vendu une partie de sa production pour financer ses frais, mais elle a ajouté 425 bitcoins à son stock, pour atteindre 8 427 BTC fin septembre, sans racheter d’unités sur le marché, dont environ 3 090 bitcoins donnés en garantie à Bitmain pour l’achat de machines. L’indicateur maison « satoshis par action » progresse d’environ 5 % sur le trimestre, sans émission de nouveaux titres, tandis que l’action ABTC reste chahutée en Bourse, avec un repli de 76 % depuis le 1er janvier selon les données relayées en France. « Ce sont des résultats significatifs, en particulier sur un marché des actifs numériques difficile, et ils reflètent la discipline et la conviction à long terme derrière cette entreprise. Mais notre opportunité va au-delà d’un seul trimestre », a commenté Eric Trump, cité par le Journal du Coin, alors que la société mère Hut 8 affiche elle aussi un bénéfice net comprenant 413,8 millions de plus-values pour l’essentiel non réalisées sur ses actifs numériques.