Bull run Bitcoin : la stratégie cachée du Trésor américain pour injecter des liquidités qui va tout changer dès septembre

Quand Arthur Hayes écrit dans un essai cité par Journal du Coin : « Le prochain bull market vient de commencer », il pose d’emblée le décor. Pour le cofondateur de BitMEX, l’envolée récente du bull run de Bitcoin alors que le cours vient de dépasser 80 000 dollars (environ 74 000 €) n’a rien d’un simple sursaut technique.

Au centre de sa thèse, détaillée dans Same Same But Different : une nouvelle stratégie du Trésor américain, fondée sur des rachats d’obligations de long terme, qui réinjecterait de la liquidité dans le système financier. En toile de fond, les flux record vers les ETF Bitcoin spot aux États-Unis donnent un relief particulier à ce récit de marché.

Bull run Bitcoin : la mécanique de liquidité selon Arthur Hayes

Dans son essai, Arthur Hayes compare Scott Bessent à Janet Yellen, son prédécesseure au Trésor. Selon lui, tous deux cherchent à empêcher le rendement des obligations américaines à dix ans de franchir durablement le seuil des 5 %, un niveau clé qui se répercute sur les crédits immobiliers, les obligations d’entreprises et les prêts aux ménages. Il rappelle qu’en 2023, Janet Yellen avait privilégié l’émission de bons du Trésor à court terme, poussant les fonds monétaires à déplacer leurs liquidités du mécanisme de reverse repo de la Fed vers ces titres, avec un solde passé d’environ 2 500 à 100 milliards de dollars (soit d’environ 2 300 à 92 milliards d’euros).

Officiellement, ces rachats visent à améliorer la liquidité des anciennes émissions et ne relèvent pas d’un assouplissement quantitatif, la Fed ne créant pas de nouvelles réserves. Arthur Hayes y voit tout de même une forme indirecte d’assouplissement : en retirant des obligations longues du marché et en les remplaçant par du court terme, le Trésor ferait baisser la pression sur les rendements et redistribuerait des dollars aux investisseurs. Convaincu que le mouvement ne fait que commencer, il indique avoir placé Maelstrom en mode « risque maximal », avec des positions importantes sur Bitcoin, Ethereum, Ethena et Ether.fi, tout en prévenant que la hausse s’accompagnera « probablement de corrections violentes » et en déconseillant l’usage du levier.

Bitcoin, « alarme incendie » de la liquidité et retour en force des ETF

Pour Arthur Hayes, Bitcoin a été le premier à capter ce changement de régime : il surnomme le BTC « l’alarme incendie de la liquidité mondiale ». L’annonce des rachats a coïncidé avec un passage d’environ 65 000 à plus de 80 000 dollars (soit d’environ 60 000 à 74 000 €) en quelques jours, tandis qu’un autre indicateur interressant s’est allumé côté institutionnel. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré sur une semaine des entrées nettes de 1,9 milliard de dollars, un niveau qui n’avait plus été observé depuis octobre 2025, alors que le prix du BTC est revenu autour de 78 000 dollars (environ 71 000 €), en hausse de 20 % sur sept jours et désormais à moins de 40 % de son dernier sommet historique.

Ces flux se concentrent largement sur l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, avec 1,3 milliard de dollars (environ 1,2 milliard d’euros) sur la semaine, soit près de 70 % des entrées positives, et un record journalier à 503 millions de dollars (environ 459 millions d’euros) le 20 août, tandis que son concurrent FBTC capte 293 millions de dollars (environ 267 millions d’euros). Dans le même temps, le volume de transaction des ETF Bitcoin spot est passé de 6,9 à 22,1 milliards de dollars (d’environ 6,3 à 20,2 milliards d’euros), soit une hausse proche de 220 %. Le mouvement touche aussi Ethereum : les ETF Ethereum spot affichent 697 millions de dollars (environ 636 millions d’euros) d’entrées nettes hebdomadaires, meilleur total de l’année 2026, alors que l’Ether gagne plus de 30 % sur une semaine.