Crypto : la panique sur l'IA est une diversion, Arthur Hayes révèle le mécanisme caché qui va déclencher le prochain méga bull run

Alors que la crypto scrute avec inquiétude les progrès de l’intelligence artificielle, Arthur Hayes affiche l’une des visions les plus offensives du moment. Le cofondateur de BitMEX, aujourd’hui directeur des investissements de Maelstrom, reste convaincu qu’un méga bull run se prépare sur le marché des cryptomonnaies, en dépit des craintes sur la sécurité des systèmes cryptographiques.

Dans l’univers des actifs numériques, se dire bullish signifie simplement anticiper une hausse des prix, sans que cela vaille promesse. Un bull run désigne, lui, une période de hausse marquée et continue, qui se découpe souvent en phases d’accumulation, de montée, d’euphorie puis de consolidation. Hayes ne se contente pas de ce vocabulaire : il tente de cartographier le mécanisme macroéconomique qui pourrait nourrir le prochain cycle, au point de transformer la peur de l’IA en possible carburant pour la prochaine vague haussière. Pour lui, tout se joue ailleurs.

Arthur Hayes transforme la peur de l’IA en simple bruit de marché

Dans un message publié le 8 octobre, il a replacé la séquence actuelle dans une longue série de chocs déjà absorbés par Bitcoin. Il rappelle la guerre sur la taille des blocs en 2017, la pandémie de Covid-19 puis l’effondrement de FTX combiné à une remontée brutale des taux d’intérêt. Chaque fois, le marché a dû encaisser une nouvelle source de FUD, c’est-à-dire de peur, d’incertitude et de doute, avant de repartir.

Les débats récents portent sur la capacité de l’intelligence artificielle à fragiliser le chiffrement utilisé par les blockchains. Des systèmes d’IA servent déjà à analyser du code, repérer des erreurs ou accélérer certaines recherches mathématiques, ce qui nourrit les scénarios anxiogènes. Le responsable de la cryptographie chez Coinbase, Yehuda Lindell, a pourtant rejeté l’idée d’une rupture imminente en rappelant qu’aucune preuve ne montre aujourd’hui qu’une IA ait cassé les hypothèses mathématiques fondamentales sur lesquelles reposent les systèmes cryptographiques actuels. Hayes y voit surtout un épisode de plus dans cette succession d’angoisses que le marché devra franchir.

Liquidité mondiale et paradoxe IA : le cœur de son scénario de bull run

Au lieu de se focaliser sur le halving du Bitcoin ou la prochaine mode de memecoins, Arthur Hayes répète que le véritable moteur sera la liquidité mondiale. Son raisonnement est simple : quand les coûts de financement deviennent trop lourds pour les entreprises et les Etats, les gouvernements et les banques centrales finissent par recréer massivement de la monnaie et du crédit. Il a déjà relié l’augmentation des rachats d’obligations du Trésor américain à un assouplissement des conditions financières, qui pourrait finir par profiter aux actifs risqués comme Bitcoin. En mars, il expliquait encore qu’il ne miserait pas immédiatement sur Bitcoin sans signal plus net de retour de la liquidité ; quelques mois plus tard, son discours est devenu nettement plus offensif.

Le volet le plus surprenant de son scénario concerne le boom de l’intelligence artificielle lui même. Les géants technologiques investissent des sommes colossales dans les puces, les centres de données, l’électricité et les infrastructures, souvent en ayant recours au crédit. Hayes anticipe qu’autour de 2027-2028, si les revenus tirés de ces infrastructures ne suivent pas, certains groupes et leurs prêteurs pourraient se retrouver sous pression, au point de nécessiter un soutien public se chiffrant en plusieurs milliers de milliards de dollars, soit un montant équivalent en euros. Une telle réponse créerait, selon lui, une nouvelle vague de liquidité, qui déprécierait la monnaie traditionnelle et dont une partie pourrait se déverser sur la crypto.

Dans ce cadre, il reste clairement bullish sur la classe d’actifs : contrairement à une vision bearish anticipant une longue baisse, il parie sur une phase de marché haussier où un bull run suivrait les mécanismes classiques, de l’accumulation discrète à l’euphorie médiatisée. Les précédents décrits montrent qu’un marché apparemment solide peut parfois n’offrir qu’un simple bull trap, un mouvement haussier qui s’inverse brutalement ; les signaux jugés favorables, comme une liquidité plus abondante, l’augmentation des volumes ou un sentiment d’avidité mesuré par les indices de peur et de cupidité, restent des indices de contexte et non des certitudes. C’est là que ce scénario très ambitieux devient interressant à observer, sans le confondre avec un quelconque conseil d’investissement.