SpaceX double son chiffre d'affaires mais l'action s'effondre en Bourse : voici le chiffre qui explique ce paradoxe

Les chiffres donnent le tournis : au deuxième trimestre 2026, SpaceX a presque doublé son chiffre d’affaires sur un an, porté par Starlink et une nouvelle activité d’infrastructure d’intelligence artificielle. Pourtant, alors que les revenus et la rentabilité progressent, le titre SpaceX reste sous pression en Bourse, bien loin de son record de juin.

Introduite en Bourse le 12 juin, la société d’Elon Musk a levé des dizaines de milliards de dollars et figure déjà parmi les plus grosses capitalisations mondiales. La publication de ses tout premiers résultats en tant que société cotée, le 4 août, a confirmé une croissance spectaculaire mais a aussi ravivé les interrogations des investisseurs sur le coût de cette expansion. De quoi interresser de près tous ceux qui suivent le dossier.

SpaceX : des résultats trimestriels spectaculaires, dopés par Starlink et l’IA

Pour son deuxième trimestre 2026, SpaceX affiche un chiffre d’affaires de 7,81 milliards de dollars (environ 7,2 milliards d’euros), en hausse de 92 % sur un an et bien au-dessus des 6,93 milliards de dollars (environ 6,4 milliards d’euros) attendus par les analystes. Selon les chiffres rapportés, le segment de la connectivité, tiré par Starlink, reste le principal moteur avec 4,3 milliards de dollars de revenus (environ 4 milliards d’euros) et 1,7 million de nouveaux abonnés nets, tandis que l’activité spatiale classique (lancements Falcon 9 et Starship) demeure moins rentable. L’intelligence artificielle progresse encore plus vite : les revenus de ce segment atteignent 2,6 milliards de dollars (près de 2,4 milliards d’euros), en hausse de 247 % sur un an et de 213 % par rapport au trimestre précédent, soutenus entre autres par des contrats de calcul avec Anthropic et Google, et sa marge opérationnelle avant amortissements, à 1,15 milliard de dollars, est devenue positive.

Cette dynamique se retrouve dans les marges : l’Ebitda ajusté de SpaceX atteint 3,5 milliards de dollars (près de 3,2 milliards d’euros), en progression de 191 % sur un an, et la branche Starlink génère à elle seule un résultat opérationnel d’environ 1,66 milliard de dollars (près de 1,5 milliard d’euros) pour 4,3 milliards de revenus. Le carnet de commandes du groupe s’élève à 47,5 milliards de dollars (un peu plus de 43 milliards d’euros), dont 14,1 milliards de ventes de services cloud déjà contractées et plus de 6 milliards de contrats gouvernementaux pluriannuels pour le programme Starshield destiné aux gouvernements et aux armées. La direction a, pour la première fois en 24 ans, relevé ses prévisions annuelles d’environ 500 millions de dollars (près de 460 millions d’euros), tandis que la trésorerie atteignait 100 milliards de dollars (environ 92 milliards d’euros) fin juin, dont 1,1 milliard d’actifs numériques logés en partie en bitcoin, contre 1,6 milliard trois mois plus tôt. « 2026 a été une année marquante jusqu’ici, et ce deuxième trimestre a démontré toute la puissance de SpaceX », a résumé le directeur financier Bret Johnsen, cité par Journal du Coin.

Pourquoi l’action SpaceX recule malgré une croissance explosive

Sur le plan boursier, l’histoire est moins linéaire. La valorisation de SpaceX reste très élevée, autour de 1 650 milliards de dollars (près de 1 520 milliards d’euros) selon des estimations de marché, contre un sommet proche de 2 900 milliards de dollars (environ 2 670 milliards d’euros) atteint en juin. Certains courtiers évaluent le titre à environ 163 fois les profits attendus pour 2027, un multiple qui laisse peu de marge à la moindre déception sur la trajectoire de croissance et de rentabilité. Dans ce contexte, l’action SPCX a perdu environ 50 % de sa valeur en un mois, avec un repli d’environ 5 % observé après la clôture le jour de l’annonce des résultats et un mouvement de +9 % à la clôture d’une autre séance, signe d’une volatilité marquée autour du dossier.

Les investisseurs se focalisent surtout sur la facture d’investissements. Sur le seul trimestre, les dépenses d’investissement de SpaceX atteignent environ 18,4 milliards de dollars (près de 17 milliards d’euros), dont près de 16 milliards consacrés à l’infrastructure d’intelligence artificielle, soit 86 % du total, un rythme que Cité Gestion juge plus rapide encore que la progression des revenus de l’IA. L’activité spatiale reste déficitaire, alimentée par de lourdes dépenses de recherche et développement pour le programme Starship, même si cette stratégie finance une ambition jugée « difficile à répliquer, avec deux vols d’essai Starship V3 réussis, 14,1 milliards de ventes cloud déjà contractées et plus de 6 milliards de contrats gouvernementaux pluriannuels pour Starshield (branche de SpaceX destinée aux gouvernements, aux armées et aux agences de renseignement) », souligne Cité Gestion, citée par Capital. Les résultats trimestriels n’apportent que peu de détails supplémentaires sur la trajectoire future des coûts et des investissements, tandis que le marché anticipe aussi le prochain déblocage potentiel de 911,5 millions d’actions SpaceX à l’issue des périodes de lock-up, susceptible de provoquer une importante offre de titres et d’entretenir la prudence malgré un carnet de commandes fourni et un matelas de 100 milliards de dollars de trésorerie, tant que la capacité du groupe à transformer sa forte croissance en flux de trésorerie durables reste encore à démontrer.