Par Euroland Corporate
Créée en 2004 par son actuel PDG et actionnaire majoritaire, Hassen Rachdi, HRS est un acteur industriel français spécialisé dans la conception, la fabrication, la commercialisation et la maintenance de stations de ravitaillement en hydrogène.
Hassen Rachdi, PDG de HRS
Leader européen des stations de ravitaillement hydrogène, HRS est une société à suivre de près. Avec un marché attendu en forte croissance sur les prochaines années, un carnet de commandes (51 M€) solide, une feuille de route crédible (85 M€ de chiffre d’affaires en 2025/2026) et des avantages concurrentiels clairement identifiés (qualité du produit, positionnement unique de pure player, partenariats industriels structurants), le groupe semble bien armé pour aborder une nouvelle phase de son histoire, celle d’un passage rentable à l’échelle.
Le groupe est aujourd’hui positionné sur un marché, celui de l’hydrogène, attendu en croissance exponentielle dans les prochaines années. Dans un monde en transition, ce vecteur énergétique renouvelable a été identifié comme l’un des piliers majeurs de la réduction des émissions. Ses usages et applications tendent à se massifier et s’élargir, notamment dans des secteurs clés, comme certains pans du transport, de la mobilité ou encore de l’industrie.
L’infrastructure autour de l’hydrogène se développe naturellement très fortement, avec en premier lieu le cœur de marché de HRS : celui des stations de ravitaillement. Ce dernier devrait croitre à un TCAM autour de +25% dans les dix prochaines années, porté par les différents plans étatiques et l’urgence de décarboner.
Doté d’une part de marché déjà substantielle, le groupe est idéalement positionné pour saisir l’opportunité. La société dispose de solides avantages concurrentiels : le parc installé le plus important en Europe, un modèle efficient de pure player, une offre de qualité et adaptable aux évolutions technologiques perpétuelles du marché, de beaux partenariats industriels et commerciaux avec plusieurs acteurs clés de la filière, ou encore une maturité industrielle parmi les plus avancées sur le marché.
Avec un carnet de commandes de plusieurs dizaines de millions d’euros, un outil industriel de pointe, des capacités de production importantes (180 stations/an), une solide santé financière et un effort de structuration presque mené à son terme, nous pensons que HRS devrait à présent basculer dans la phase industrielle de son histoire, synonyme de forte croissance et de rentabilité. Nous attendons un TCAM 2023-2026e de plus de +40%, en ligne avec la guidance du groupe, pour une marge d’EBITDA à deux chiffres.
Après une période d’euphorie boursière autour des valeurs de l’hydrogène, la phase de (sur)normalisation des valorisations du secteur offre un point d’entrée intéressant pour tout investisseur long terme à la recherche des gagnants de demain. S’il doit en exister un dans cette industrie, HRS est, à n’en pas douter, le premier nom à cocher sur la liste.
Nous initions le titre avec une recommandation à Achat et un objectif de cours de 11,50 €/action, traduisant un potentiel de hausse de +107%.
