IPO Unitree : 10 millions de particuliers pour une chance sur 5500 d'obtenir une action, ce qui se cache derrière cette loterie boursière

Obtenir une action Unitree a eu des airs de tirage du loto. Lors de la souscription à son introduction en Bourse à Shanghai, la probabilité moyenne de recevoir des titres n’a atteint que 0,018 %, soit une chance sur 5 500 pour les particuliers. Derrière ce chiffre presque abstrait se cache une demande sans précédent pour la société chinoise de robotique, spécialisée dans les robots humanoïdes et quadrupèdes. Et une IPO qui raconte beaucoup de choses sur la fièvre technologique actuelle en Chine.

Unitree Robotics, connue pour ses « chiens robots » très médiatisés, devient avec cette opération la première entreprise de robots humanoïdes cotée en Chine continentale, sur le STAR Market de Shanghai sous le code 688836. L’engouement massif des particuliers s’inscrit dans une Chine où l’IA dite physique, ou IA incarnée, est devenue une priorité industrielle affichée par Pékin. Reste à comprendre comment la IPO d’Unitree a pu se transformer en loterie géante pour les investisseurs chinois.

IPO Unitree sursouscrite : des chiffres qui donnent le vertige

D’après les dépôts boursiers d’Unitree, près de 9,8 millions de particuliers ont participé à la souscription en ligne, en réclamant l’équivalent de 53,64 milliards d’actions. La part réservée au public a été sursouscrite environ 8 289 fois par rapport à l’enveloppe initiale, au point de déclencher un mécanisme de rééquilibrage qui a transféré une partie des actions prévues pour les institutionnels vers les particuliers. Même après cet ajustement, le taux d’allocation final n’a atteint que 0,018 %. Autrement dit, environ un particulier sur 5 500 a réellement obtenu des actions d’Unitree, les gagnants étant tirés au sort.

Une telle mécanique revient, pour le petit porteur, à jouer un billet de loterie boursier plutôt qu’à placer un ordre classique. Ce genre de tension sur l’offre ne se limite pas à Shanghai : lors de l’introduction en Bourse de SpaceX, sursouscrite environ quatre fois, l’exchange Bybit avait prévenu que « en raison de l’incapacité de xStocks à livrer les actifs sous-jacents, aucune allocation SpaceX n’a été reçue », expliquait la plateforme, citée par Cryptoast. Binance avait de son côté invoqué des « circonstances indépendantes de sa volonté » pour annuler sa propre campagne de souscription tokenisée, rappelant qu’en cas d’IPO très demandée, des foules d’investisseurs repartent les mains vides, quel que soit le canal utilisé.

Robotique humanoïde, valorisation extrême et risques bien réels

Si l’appétit est si fort, c’est que le dossier Unitree concentre plusieurs récits puissants. En s’introduisant sur le STAR Market sous le code 688836, la société devient la première pure player de robots humanoïdes à se coter en Chine continentale, face à des références internationales comme le projet Optimus de Tesla ou les machines de Boston Dynamics. Selon son prospectus d’introduction en Bourse, l’entreprise aurait livré environ 5 500 robots humanoïdes en 2025, pour un chiffre d’affaires de 1,7 milliard de yuans, en hausse de plus de 300 % sur un an, avec une marge brute proche de 60 %. Ces chiffres font d’Unitree le leader de son marché, celui de la robotique alimentée par l’IA, et s’ajoutent à un projet d’IPO visant à lever un peu plus de 4,2 milliards de yuans, soit l’équivalent de plusieurs centaines de millions d’euros.

Au prix d’introduction de 150,8 yuans, la société affiche une valorisation d’environ 61 milliards de yuans, soit près de 9 milliards de dollars, un montant comparable en euros. Rapportée aux résultats de l’entreprise, cette valorisation représenterait 219 fois ses bénéfices de 2025 et 36 fois ses ventes, selon les calculs de Reuters, des multiples très au-dessus des standards habituels. La direction anticipe encore une progression du chiffre d’affaires de 35 à 45 % au premier semestre 2026, mais un recul du bénéfice net hors éléments exceptionnels compris entre 6 % et 22 %, en raison de dépenses de recherche et commerciales en forte hausse ; une trajectoire qui montre combien la course à la technologie pèse sur les marges à court terme, en parralèle de la montée en puissance commerciale. S’y ajoutent le risque géopolitique, avec de récentes restrictions américaines sur les robots fabriqués à l’étranger qui auraient fermé l’un de ses principaux marchés d’exportation, et le fait qu’une large part des revenus provient encore de la recherche et des démonstrations, l’adoption à grande échelle restant lointaine. Pour un particulier français, l’action n’est de toute façon pas accessible directement, les actions A du STAR Market étant réservées aux investisseurs locaux et à certains institutionnels étrangers ; ceux qui veulent s’exposer à la robotique doivent se tourner vers Hong Kong, où UBTech est déjà coté et où X Square Robot, AgiBot ou Galbot préparent leur arrivée.