Bitcoin : pourquoi les IPO d'OpenAI et SpaceX pourraient bientôt faire chuter votre portefeuille crypto

Et si le prochain choc pour Bitcoin venait des introductions en Bourse des géants de l’intelligence artificielle plutôt que des marchés crypto eux‑mêmes ? Dans son essai D is for Dilution, publié le 5 novembre, Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et aujourd’hui à la tête du fonds Maelstrom, imagine un scénario où les IPO de groupes comme SpaceX, Anthropic ou OpenAI finiraient par peser sur la liquidité mondiale.

Son idée : la « dilution » liée à l’arrivée massive d’actions vendables après ces IPO pourrait d’abord casser l’enthousiasme autour du trade IA, durcir les conditions de crédit en dollars, puis toucher des actifs très sensibles à la liquidité comme Bitcoin (BTC). Un enchaînement interressant à suivre pour tout investisseur exposé aux cryptomonnaies.

IPOs de l’IA, dilution et fin de lock-up : la chaîne imaginée par Arthur Hayes

Arthur Hayes ouvre son raisonnement avec un exemple crypto, Zcash (ZEC) : la capitalisation peut grimper sans que les premiers acheteurs gagnent de l’argent si l’offre en circulation augmente trop vite. Il transpose cette logique aux actions de SpaceX, Anthropic et OpenAI, en rappelant qu’après une IPO, dirigeants, salariés et investisseurs historiques restent soumis à une période de blocage, souvent autour de 180 jours, durant laquelle ils ne peuvent pas vendre leurs titres.

Une fois ce lock-up terminé, un volume important d’actions déjà émises devient soudain négociable, ce qui accroît l’offre susceptible d’être vendue. Pour Anthropic, Arthur Hayes évoque une estimation de « 83 % de dilution » d’ici juin 2027, sur la base de sa lecture du dossier d’introduction, selon des propos rapportés par Journal du Coin. Il précise toutefois que cette estimation reste son propre calcul et qu’elle ne signifie pas qu’Anthropic créera mécaniquement autant de nouvelles actions : rendre des titres vendables n’équivaut pas systématiquement à diluer le capital.

Des géants de l’IA aux bilans bancaires : où Bitcoin entre en jeu ?

Dans sa thèse, le lien avec Bitcoin ne passe pas directement par les actions de l’IA, mais par le financement de cette industrie. Si les cours de ces IPO emblématiques se retrouvaient durablement sous pression après la fin des lock-up, Hayes craint que les prêteurs deviennent plus prudents face aux besoins massifs de capitaux des centres de données et autres infrastructures IA. Il imagine alors un ralentissement des prêts accordés par les banques, une expansion plus lente de leurs bilans et, au bout de la chaîne, une baisse de la liquidité en dollars disponible pour les actifs risqués, dont les cryptomonnaies.

Arthur Hayes suit pour cela les agrégats de bilan des banques commerciales américaines, où il relève un recul hebdomadaire récent. Il reconnaît toutefois qu’une seule observation ne suffit pas à établir une tendance, les statistiques détaillées figurant dans la publication H.8 de la Federal Reserve. Dans l’immédiat, Maelstrom reste en retrait et attend une amélioration claire des conditions de liquidité avant de redéployer son capital, tout en gardant à l’esprit qu’une crise de financement de l’IA pourrait aussi déclencher une réponse monétaire et budgétaire qui, à plus long terme, finirait par soutenir des actifs comme Bitcoin.